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  资产规模在第三季度走过了一个过山车式的“赛季”。在光环退去之后，留下624亿元巨亏的成绩单，成为公司一个难言之痛，规模排名也从二季度末的第6位下滑至三季度末的第13位。

  自6月中旬股市调整以来，与大盘指数关系紧密的分级基金屡现下折，让基金公司损失惨重。今年第三季度，富国基金旗下的10只指数分级基金中有6只触发下折，10只全部亏损，总额达到437亿元，成为公司亏损的重灾区。

  分级基金中仅富国国企改革和富国中证军工两只产品就亏损了292亿元，其中，富国国企改革亏损166亿元，富国中证军工亏损126亿元，成为富国基金旗下亏损最严重的两只基金。除此之外，富国创业板亏损33亿元，富国证券分级亏损31亿元，富国移动互联网亏损28亿元，富国工业4.0亏损26亿元。

  值得一提的是，富国国企改革、富国证券分级、富国创业板、富国移动互联等多只基金已连续两个季度严重亏损。今年第二季度，富国国企改革就亏损38亿元，成为富国基金旗下亏损最严重的产品。富国证券分级亏损17亿元，富国创业板亏损15亿元，富国移动互联亏损11亿元。

  公开资料显示，富国国企改革成立于2014年12月17日，初始募集份额58亿份，随着上半年A股行情转暖，分级基金成为投资者追捧的对象，截至二季度末时，富国国企改革的份额增至632亿份，但当期却亏损38亿元。基金经理在基金二季报中称，“本基金在报告期内遇到多次大额申购赎回，在某些特定的程度上增加了本基金的交易成本。”

  随着6月中旬的这波股市调整，分级基金不断触发下折，规模大比例缩水，截至三季度末，富国国企改革的总份额降至223亿份，当期亏损166亿元。基金经理称，“本基金在报告期内遇到多次大额申购赎回，同时受上市公司大面积停牌的影响，显著增加了本基金的交易成本。”

  遭遇股市调整，权益类产品首当其冲。富国基金旗下的17只股票基金也集体亏损，而多只基金显示，“仓位高、风格偏成长”是导致投资业绩回调并亏损的主要原因。

  今年5月20日新成立的富国改革动力三季度亏损30亿元，成为亏损最严重的股票基金。该基金初始募集资金133亿元，截至三季度末时的资产规模缩减至84亿元，缩水37%。当季的份额净值增长率为-24.70%，低于同期业绩比较基准收益率-17.29%。基金季报显示，“本基金五月底成立至今仍处于建仓期，上证指数4000点附近开始加快了建仓节奏。三季度基金维持高仓位，整体风格偏成长，超配了TMT、机械、轻工等行业。”

  今年5月6日成立的富国文体健康也在第三季度亏损11亿元，当季的份额净值增长率为-34.27%，同样低于同期业绩比较基准收益率-23.37%。基金经理称，“三季度市场经历了较大幅度的回调，成长板块更是遭到严重的冲击。由于文体健康产业以成长属性为主，同时，存在股票型基金对最低仓位的限制，本基金的净值在第三季度有某些特定的程度的回调。”

  三季度亏损3.4亿元的富国高端制造在季报中显示，“三季度，在去杠杆、汇改等因素影响下，市场下跌28.39%。同期基金净值下跌31.5%，组合仓位高、风格偏成长是根本原因。过去的3个多月时间是我们第一次经历证券市场去杠杆，短时间如此大的跌幅远超预期。基金净值损失惨重，教训深刻。”

  即使是投资业绩高居榜首，基金份额大增的富国低碳环保，也在第三季度亏损了11亿元。据多个方面数据显示，截至9月30日，今年以来富国低碳环保以119.07%收益率在447只偏股混合型基金中排名第1位，基金份额也从三季度初的14.7亿份增至29.4亿份，大增50%。

  正所谓“成也萧何，败也萧何。”凭借分级基金和股票基金规模的潮涨潮落，富国基金的整体规模也经历了一场“过山车”运动。

  由于上半年A股步入上升通道，富国基金加大了权益产品的发行力度。发行了6只指数分级基金和5只股票基金。借助权益类产品的扩围，公司规模迅速蹿升。据多个方面数据显示，截至二季度末，富国基金的资产规模暴增至2657亿元，相比于一季度末时的1276亿元，大幅度的增加1381亿元，规模翻倍。但随着6月中旬的股市调整，分级基金和股票基金严重缩水，三季度末时的公司资产规模又骤降至1609亿元，缩水40%。在全部基金公司中排名也从第11位升至第6位，又从第6位降至第13位。

  对于上半年的亮眼战绩，效力富国基金15年、目前担任公司CEO及投资总监职务的陈戈曾在接受各个媒体采访时坦言，并不希望投资人眼里的富国基金“仅只是一个很牛的公司，投资很牛、业绩很好。我希望富国在投资人眼中的形象，是稳健的、靠谱的，是一个能够让投资人把钱交给它很放心、很安心的资产管理公司”。目前来看，富国基金明显是激进有余，而稳健不足了，尤其表现在对于具有杠杆属性的分级基金的押注上。

  在富国基金旗下的10只指数分级基金中，有6只是今年以来新成立的。所谓分级基金又叫“结构型基金”，一般将基金分拆为A、B两类份额，分别享受不同的收益分配。分级基金的本质是分级B持有人向分级A持有人融资，获得投资杠杆，作为资金融出方的分级A则获得融资利息。作为杠杆投资工具，分级B最重要的属性就是杠杆。在牛市中，投资者通过分级基金上折获得套利机会，但当股市下跌过程中，投资者就要遭受分级基金大幅下折的损失，分级B暴涨暴跌的特性也让其成为高风险的投资品种。

  因此，在市场行情好的时候，一些基金公司凭分级基金“弯道超车”，资产规模暴增，但是行情一旦调整，分级基金也成为拖累公司盈利的罪魁祸首。

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